分析：下调印花税救市很傻很天真？

　　　面对半年来跌幅接近45%、几乎“哀鸿遍野”的股市，专家纷纷出谋划策，其中有以降低证券交易印花税为代表的“政策救市论”，也有认为降低印花税只能加剧题材股的炒作，而不能挽救大盘股危机的“下调无用论”。我们在此无意做出谁是谁非的判断，事实上，这本来也不是一个可以简单做出是非判断的命题。但我们希望，这篇报道能提供另一种思路和参考。

　　印花税历年来的调整

　　[各方声音]

　　从2007年10月16日的6124点，到今年3月27日的3411点，Ａ股半年来跌幅已经接近45％，大批个股股价腰斩，铺天盖地的股评论调是：“用崩盘来形容一点不为过。”

　　与之伴随的另一种论调，则是以降低证券交易印花税为代表的“政策救市论”。曹凤岐、刘纪鹏、吴晓求、水皮等专家，上周更是齐声疾呼“政府救市”，“（管理层）不能光说不练，看着股市奄奄一息！”

　　曹凤岐他们的观点博得一片喝彩，不过，这并不意味着就没有反对的声音，北大中国经济研究中心的教授霍德明就是其中一个。但他显然没有料到，他的“反对降低印花税”的观点会一石激起千层浪。遭致绝大部分网友强烈反对。

　　“调节印花税对股市无根本影响”

　　其实霍德明并非第一个反对降低印花税的。在他之前，有著名的“空军司令”、前摩根士丹利亚太区首席经济学家谢国忠，还有人称“创业板之父”的前全国人大常委会副委员长成思危。

　　谢国忠曾在接受凤凰卫视《金石财经》节目采访时认为，中国很多投资者想的不是价值投资，因此不会过多地考虑交易成本。政府调节印花税的过程对股民传递的更多是一个政策信号，如下调税率，股市或许短期会涨一涨，但中长期对股市没有影响。

　　支撑谢国忠观点的一组数据是，1997年5月12日，印花税率由3％。提高到5％。，沪指半年内下跌近500点。1998年6月，印花税率从5％。下调至4％。，股指两个月内震荡走低400点。2001年11月16日印花税率调低至2％。，股市又下跌100多点。2005年1月23日印花税税率调整为1％。，股市依旧震荡下行。

　　而去年5·30，印花税税率调整为3％。，市场在连续数日下跌后，沪指三个月涨逾2700点。上述历史表现似乎证明，印花税率调整对市场的基本态势并无根本影响，并不必然带来股指上涨。

　　成思危对印花税下调能否救市同样持否定态度。他在以北京国际金融论坛主席身份发表观点称，印花税应该降一点。不过行政手段可以作用，但效果有限，“因此不要指望降低印花税起到特别大的作用，股市健康发展最根本的还是要提高上市公司的内在质量。”

　　呼吁者多是机构代言人？

　　对于降低证券交易印花税税率的理由，归纳起来主要有三点：其一，双边征收。目前世界上只有澳大利亚和中国是对买卖双方征收，其他国家只对买方或卖方征收，甚至不征证券交易印花税。其二，税率过高。买卖双方分别按3％。的税率征收，是全世界收取证券交易印花税最高的国家。大部分发展中国家和新兴工业国家的税率水平在1％。左右。其三，调整频繁。自开征以来，多次调整证券交易印花税税率，而且几乎都是突然公布，影响了中国资本市场的正常成长。

　　而网上还有一种声音，认为“如果你是散户，为了你自己的利益请反对降低印花税”。此类发帖认为，机构和散户是股市两大阵营，机构们的收益必然是散户们的损失，如果机构操控价格的成本几乎为零，最终受到伤害的必然是散户。

　　文章认为，机构操控一只股票每天可能交易总成交量的七成，所以提高印花税真正打击的是频繁倒手的投机者。印花税对散户其实没有大的影响，倒是对机构却是致命的打击。一些跟帖者甚至断言，一窝蜂呼吁“降低印花税”的声音分成两类，一类为不知情的瞎起哄者，一类为受到致命打击的机构代言人。

　　降税并非固本培基的“补药”

　　专家贾肖明日前援引上交所披露的去年流通股换手率927．19％的数据，驳斥了“过高的印花税率导致股市失血严重”的观点。他说，即使在全球最高的印花税税率下，仍改变不了投资者短进短出的手法进行操作，因此导致印花税税负过重的本质原因是高换手率带来的交易量虚增。

　　贾肖明认为，降低印花税只能加剧题材股的炒作，而不能挽救大盘股的危机，达不到救市的效果。最多只是带来股市短期井喷的“春药”，而不是固本培基的“补药”。真正有效的“补药”是针对国内外环境的变化，决策层在制定宏观调控政策时更富有弹性，避免国民经济和企业业绩的硬着陆。

　　成思危：靠降低印花税救市不可能

　　3月20日，对于市场热切期望的降低证券印花税，成思危表示了明确支持：印花税应该降一点。不过他同时指出，行政手段可以作用，但效果有限，因此不要指望降低印花税起到特别大的作用。“规范税费是必需的，但靠降低印花税救市是不可能的，关键是靠投资者的信心”，要提高投资者信心，则需要提高上市公司质量，加强股市基础制度建设。

　　厉以宁：印花税应改为单边征收

　　“现在关于印花税的问题，重点不在于印花税是上调还是下调。”3月10日，全国政协委员、著名经济学家厉以宁说，重要的是印花税应该从双边征收改为单边收取，由出售股票的人缴纳印花税，这样既可以避免频繁换手，也保障了投资者的利益，避免重复征收。

　　刘纪鹏：中国的市场用不着救市

　　著名股份制和公司问题专家、被媒体称为“企业股改第一人”的刘纪鹏认为，不是救市的问题，中国的市场用不着救市。过高的印花税是去年打压股市的政策，现在股市都下降了，有什么理由还不取消呢？印花税怎么能比上市公司的分红还要高呢？哪个国家有千分之六的印花税？

　　国税总局：印花税暂无计划调整

　　3月7日，在全国两会上参加联组讨论的国税总局副局长宋兰认为，不宜过频调整印花税。她表示，印花税是国家调控证券交易的一个重要手段，但目前国家尚无要调整印花税的计划。

　　据《重庆商报》报道 近日，北大中国经济研究中心的教授霍德明在接受一家财经媒体采访时说：“我坚决反对用下调印花税来激活股市。印花税本身对股市的影响是非常有限的，基本宏观政策定下来以来，股市收缩是必然结果。既然政策这样定了，股民希望政府用政策来救市，政府应该是很难兼顾的。”

　　一家财经网站转载他的观点的文章点击率24小时内超过15万次，网友评论近万条。绝大部分网友强烈反对霍德明的观点，甚至有网友公布其单位电话。重庆一家媒体的报道说，由于部分网友言辞过激，几千条评论三度被删除。